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2020年美股史上最長牛市能否更進一步?

2019-12-26 17:24:51 來源:亞匯網 作者:小七 打印 字號:  

  隨著歐美國家圣誕節長假的到來,2019年的股市行情已接近尾聲,市場人士普遍把目光聚焦到了2020年。

  機構觀點

  華爾街人士普遍認為明年美股的表現很難超過今年。以標普500指數為參照物(發稿時為3223點),最樂觀的預測是漲至3600點,而最悲觀的則是跌到3000點。

  樂觀派:漲6~10%,目標3400~3600

  派杰(Piper Jaffray)高級分析師約翰遜(Craig Johnson)對后市最為樂觀,他為明年標普500指數給出了3600點的目標價,較目前點位高出逾10%。

  美聯儲今年三次降息,并暗示不會很快加息,這為寬松的金融環境提供了保障,貨幣政策正為美國經濟平穩運行保駕護航,同時債券收益率曲線趨陡也顯示出經濟前景的樂觀,這些將支持美股明年繼續走強。

  市場板塊輪動也讓約翰遜看到了希望,資金正從避險資產轉向風險資產,大盤股和成長股保持強勁走勢的同時,價值股和小盤股正在迎頭趕上,周期性行業的復蘇反映出積極信號。

  Federated Investors首席市場策略師奧蘭多(Phil Orlando)認為,標準普爾500指數將在明年春季達到3500點,隨后市場的波動將于2020年總統大選的不確定性聯系在一起,年末大選結果出爐后美股將繼續反彈。奧蘭多稱美國經濟正在顯示出全面復蘇的跡象,已經開始擺脫衰退的陰霾,無論最后誰贏得大選,美股都將迎來新一輪機遇。

  此外,高盛首席策略師科斯丁(David Kostin)、瑞士信貸首席策略師戈盧布(Jonathan Golub)和BTIG策略師埃曼努爾(Julian Emanuel)給出的標普500指數年末目標位均在3400~3450點之間。

  中性派:漲1~3%,目標3250~3300

  不少機構認為明年美股表現將偏向中性,取決于經濟前景及企業盈利改善情況。

  凱投宏觀高級經濟學家高特曼(Jonas Goltermann)在接受第一財經記者采訪時表示,貿易形勢改善對于美國經濟有利好作用,但超預期復蘇的可能性不大。預計2020年美國GDP增速將回落至1.9%,這將限制未來美股的表現。

  高特曼認為美股正面臨估值水平相對較高的問題,雖然部分是由于大盤科技股高市盈率引起的,但這種情況的持續性有待觀察。另一方面,雖然企業盈利增速隨著美國經濟企穩有望小幅回升,支持估值水平進一步上行可能性較小,預計2020年標普500指數目標位在3300點。

  美銀美林美股組合策略主管穆克吉(Niladri Mukherjee)在2020年市場展望報告中也給出了3300點的目標價,稱美股將繼續走高。2019年,美企盈利增長基本持平,因此看到的市場上漲主要是由于市盈率大幅擴張;而2020年,市盈率潛在擴張將趨向持平,對應的企業盈利有望增長8%。

  報告認為美聯儲的寬松政策將繼續支持市場,但全球貿易關系和美國大選兩大因素將引發市場波動,不過美銀美林依然看好本土市場,并建議投資者關注藍籌股的表現,包括金融板塊和非必需消費股板塊。

  富國銀行高級策略師沃倫(Scott Wren)、巴克萊策略師德施潘德(Maneesh Deshpande)和花旗首席策略師列夫科維奇(Tobias Levkovich)給出的標普500指數年末目標位在3250~3300點之間。

  悲觀派:回測3000點

  摩根士丹利的威爾遜(Michael Wilson)則繼去年之后再次成為最悲觀的策略師,他預計標普500指數明年底跌至3000點。他在研報中寫道,寬松的貨幣政策和貿易穩定將有助于全球經濟增長加速,但只會將美國國內生產總值(GDP)增長穩定在1.8%,這將給企業利潤率帶來由勞動力市場緊張的壓力。

  威爾遜指出,央行的刺激措施可能會在近期內使股價繼續走高,但4月份開始,由紐約聯儲公開市場操作和美聯儲回購支撐的流動性的順風將逐漸減弱,市場將更多地關注不確定性高于正常水平的基本面。利潤率逆風和美國經濟增長遲緩,將使盈利增長幾乎不存在,正如2019的情況一樣,而國際貿易和政策不確定性將抑制股權估值。海外更好的增長前景和較低的估值會令美國市場不再具有吸引力。

  值得一提的是,威爾遜是美股最著名的空頭之一,去年末他給出2019年標普500指數的目標為2750點,不過隨著美聯儲年初放棄漸進式加息的立場,他一度拋棄了“滾動熊市”的觀點,但下半年以來他依然堅持看空,經濟放緩和盈利衰退頻頻在其研報中提及。

  威爾遜的觀點得到了瑞銀策略師特拉漢(Francois Trahan)的支持,他給出的標普500指數目標位同樣是3000點。在年度展望報告中,特拉漢稱盈利衰退將持續出現,可以看到標普500指數的遠期收益預期在下降,市場預計將在幾個季度內繼續承受壓力。隨著2019年開始的經濟增長放緩在明年繼續,小盤股的收益下滑預示著大盤股可能將緊隨其后。

  特拉漢也指出,企業債務問題也值得關注,自2009年以來美企債務激增了50%,目前接近10萬億美元,這些都是這經濟平穩增長及資金利率水平較低的情況下出現的,一旦宏觀經濟形勢有所變化,或者市場流動性出現波動,這種債務擴張水平令人擔憂。

  實際上,今年美國股市的表現出乎大多數人的意料,2020年史上最長牛市能否更進一步?

關鍵詞: 美元 債券 GDP 美聯儲 金融


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